在经历了持续4个多月的连续下跌之后，由于国内外宏观环境的一些积极转变，本月市场迎来大幅反弹，其中上证指数全月上涨8.91%，沪深300全月上涨9.81%。从市场结构来看，地产及地产相关板块涨幅领先，主要是因为国家地产救市政策密集出台，行业迎来困境反转，反弹较大；其次在防疫政策明显转向的预期推动下，消费、服务等受疫情压制的板块也涨幅较大；而新能源、电子、军工等板块则表现相对落后。我们本月显著提高了组合仓位，重点配置了部分因美国通胀转向利率回落而受益的资产以及部分国企改革、央企改革相关个股。本月聚沣1期基金（S60577）净值涨2.18%，聚沣成长私募证券投资基金（SCV132）净值涨3.93%，聚沣多策略稳进2期私募证券投资基金（SQX465）净值涨1.90% 。

对于后市而言，我们看到之前持续压制的核心因素都出现了积极转变的信号，市场最黑暗的阶段可能已经过去，我们应逐步转向积极乐观。首先是美国通胀和加息，美国11月份通胀数据首次出现明显缓解迹象，同时联储利率已经在很短的时间里面快速提升到一个非常高的水平， 美元加息周期基本结束的可能性已经非常明确，而随着高利率的滞后效应，通胀和经济可能会持续回落，明年美元流动性大概率将走向宽松；其次是国内的防疫政策和经济政策，综合目前各方面信息来看，总体防疫政策已经开始由严格清零的方向逐步向更科学更平衡的路径转向，市场也对此展现了相当积极的反应，同时，从经济政策方面，近期密集出台的地产救市政策显示稳经济，稳发展仍是政策工作当前首要目标和发力点。当然，对于以上因素，我们在看到积极转变的同时也要意识到趋势的转变不大可能一蹴而就，通胀、疫情的影响都有可能出现反复和曲折，但总体来说，我们将由防守转向积极进取，根据新的宏观政策和经济环境，努力研究和挖掘好的投资机会，争取为投资人实现更好的收益。