7月市场先抑后扬，震荡反弹，月初市场继续震荡下行，并一度逼近市场近期历史新低位置，临近月底，中央政治局会释放非常重要的积极信号，重点提出要加大逆周期政策调控力度，着力扩大内需，提振信心，防范风险，并特别提到要活跃资本，提振投资者信心，政治局会议显示高层对当期经济下行和市场低迷的高度重视，政策将明确加大力度稳定经济和提振市场。受此鼓舞，市场在月底大幅反弹，最终全月上证指数收涨2.78%，沪深300上涨4.48%，同时市场结构发生剧烈转变，证券，银行，保险、地产等板块受政策鼓舞涨幅较大，而前期强势的人工智能相关板块则大幅调整，本月我们继续保持了谨慎仓位，整体持仓结构没有大的变化。本月聚沣1期基金净值跌1.37%，聚沣成长私募证券投资基金净值跌1.33%，聚沣多策略稳进2期私募证券投资基金净值跌1.44%。

我们判断当前市场大概率可能已是阶段性底部，国内方面虽然宏观经济下行仍较大，但高层政策出现了比较明显的转变。虽然政策的推进力度和进度以及经济、市场的向上弹性仍有分歧，但从过往历史经验来看，在政策发出如此明显积极信号的情况下，市场见底往往只是时间早晚问题；国际方面，美国经济虽然依然强劲，通货膨胀也显著回落，同时美元利率维持高位的时间可能比我们预期稍长，但按照目前的通胀趋势，美元实际利率已经达到非常高的水平，利率继续上行的必要性很低。总体来说，在市场底部相对明确的情况下，我们的投资策略将转向相对积极，将按照既有体系和原则积极挖掘新的投资机会，适当提高组合仓位。