本月尽管国内经济数据有所改善，中美关系也有缓和迹象，但美国国债利率大幅上升，全球权益市场普通受到冲击，A股市场也继续低迷调整，其中上证指数本月收跌0.30%，沪深300全月跌2.01%，创业板指全月跌4.69%。从市场结构来看，煤炭、石油等板块受益油价上升本月涨幅靠前，医药板块因反腐政策修正也相对强势，其他板块则普遍低迷，其中地产、传媒、消费等板块跌幅较大。本月我们在股票方面继续保持了谨慎仓位，但是因为美国国债利率大幅上升，持有美债资产出现较大调整，对组合形成了较大损失，本月聚沣1期基金净值跌9.74%，聚沣成长私募证券投资基金净值跌10.43%，聚沣多策略稳进2期私募证券投资基金净值跌10.42%。

总体来说，近几月我们的组合净值一直表现不佳，尤其本月净值回撤较大，主要原因在于我们在美债方面的配置出现了较大问题，而在股票方面的投资我们今年整体实际上是相对比较成功的，今年整体仍是有较高盈利。首先来说，目前整体净值回撤已经超过我们风控承受范围，我们已经对大部分美债相关仓位进行了止损，仍有少部分仓位也会后续择机退出，而其他股票方面资产我们整体仓位并不高，在主要的风险来源止损后，我们组合继续回撤的风险已经不大。

其次，反思本次美债投资损失过程，根本原因来说，一方面，是当前的全球宏观形势可能是前所未见的局面，有很多超出预期的事情正在或者即将发生，另一方面的原因来说，我们很可能也是跨过了自身能力边界，低估了市场的复杂程度，介入了不应该介入的投资市场。当然，我们之所以会参与美债市场也并不是贸然的，我们也做了很多深入思考和分析，前两年也在这方面的投资操作上有所收益，但最终来说，我们认为这类投资机会并不是我们所擅长和应该重点投入的方面，无论如何，我们的首要任务是退出相关仓位，控制住风险。

最后，从后续投资操作和策略来说，我们将严格聚焦自身能力圈，重点还是以A股和港股市场，个股挖掘为主，严格限制杠杆和金融衍生产品的使用和投资，杜绝类似的风险再次发生。短期而言，我们当前整体仓位不高，因为本次回撤较大，对后续机会的参与上也会相对更为谨慎，接下来需要更为耐心的挖掘和等待新的市场机会，努力实现净值稳健增长。