尽管本月市场运行经历了一定的波动和分化，但总体上市场继续保持强势上涨，其中上证指数涨2.4%，沪深300涨5.06%。虽然指数整体涨幅明显，但从市场结构来看，市场分化非常严重，市场热点主要集中在白酒、光伏、新能源汽车等少数板块重点公司，全部A股市场70%以上个股仍处于下跌状态，前期一度比较强势的的地产、有色、煤炭等顺周期板块也有所调整。本月我们继续降低了组合仓位，但对长期看好的优质个股仍坚持持有，本月聚沣1期基金（S60577）净值跌3.48%，聚沣成长私募证券投资基金（SCV132）净值跌2.13%。 

新的一年即将展开，对于2021年市场机会和投资展望，我们判断总体形势将不如过去两年乐观，但仍可能存在阶段性和局部性机会。首先从市场流动性的角度来看，因为国内疫情控制已经常态化，随着经济的恢复，国内流动性在2020年3季度已经开始边际收紧，而中央经济工作会议对明年的宏观政策方向定调是不急转弯，但是一定程度上也显示政策宽松转向收紧是基本明确的。近期我们也明显观察到，虽然市场指数仍相对平稳，但大部分基本面比较差的中小市值公司股价已经集体出现大幅回调。我们判断，优质蓝筹核心资产当前表现仍相当坚挺主要还是外部流动性支撑，虽然国内流动性已经边际收紧，但是国外疫情仍在恶化，美元主导的全球流动性仍极度宽松，国内流动性收紧、利率上升反而支持人民币升值和外资的持续流入，而国际资金主要流入核心龙头公司板块，所以这些板块仍相对坚挺，而大部分基本面差的中小市值公司主要是国内资金定价为主，表现就非常弱。但是，我们也要看到，消费、医疗、互联网、科技这些核心资产经过近两年的大幅上涨，已经积累了相当的估值风险，而随着国外疫情可能最终也会因为疫苗等因素得到控制或者常态化处理，美元流动性宽松周期如果也适当转向的话，市场可能就会面临更大的风险和压力。积极的一面是，随着疫苗的上市和大规模的推进，全球疫情可能迎来拐点，2021年国内外宏观经济都会有一定程度的复苏。总体来说，与2020年流动性推动估值提升为主的情况不同，明年的市场机会可能更多要靠业绩增长驱动，选股难度会加大。投资操作上，我们已经适当降低了组合仓位，目前仓位相对中性，一方面我们会通过多策略对冲控制系统性风险，另一方面也在积极研究和挖掘长期优质个股机会，力争在新的一年有所作为！