由于美国降息和全球货币宽松预期的强化，6月份全球主要资产市场都出现了大幅的上升，虽然国内市场的投资者仍未完全从悲观的情绪中扭转过来，但外资买入的力量已经开始加大，A股市场也在逐步企稳走高，其中上证指数本月小幅上涨2.77%，沪深300上涨5.39%。从市场风格和结构来看，金融、消费等核心价值蓝筹继续强势，整体涨幅领先；而传媒、军工、新能源、汽车等板块表现较弱。本月我们继续保持了较高股票仓位，重点配置了保险、券商、食品饮料等核心优质蓝筹龙头。本月聚沣1期基金（S60577）净值上涨5.74%，聚沣成长私募证券投资基金（SCV132）净值上涨6.18% 。

   与市场普遍的悲观和忧虑不同，我们在5月份的月报中重点阐述了对中美贸易冲突相对乐观的观点，而事态的转变往往比预想的还要快，不到一个月时间，随着中美高层的再次沟通和会晤，中美很快又将开始新的贸易协商和谈判。就中长期的市场趋势而言，我们认为市场确定已经进入大的上升趋势，4、5月份的市场调整是牛市中的正常回调，是难得的再次上车的机会。但是我们也观察到大部分投资者对市场仍存在很多担忧和疑虑，而大家普遍担忧的问题可能主要是中美贸易冲突、宏观经济下行压力、以及蓝筹股到底还有多大上涨空间等等。在此，我们简单阐述一下为什么这些担忧的问题并不会影响市场向上的大趋势。

   首先是中美贸易问题，所谓贸易，就是做生意，做买卖，当前中美贸易存在的问题无非是谁赚多了，谁赚少了的问题，这是个需要重新平衡的问题。这个只能谈判协商来解决，不可能通过全面对抗来解决，因为就算有一方要作出更多的妥协让步也就是相对赚少一点的事情而已。如果全面对抗就是双输，大家都没有生意做，大家一起亏钱，这根本不是理性人的行为。中国和美国文化确实存在显著的差异，但这两个国家也有一个很重要的共同点，就是非常注重实用理性主义，都认为现实的实际利益比意识形态的差异更重要，中美之间的竞争和冲突主要还是经济利益的冲突为主，利益都是可以交换和协商的，不会存在无法化解的矛盾。我们深信中美贸易问题最终还是会谈判协商解决。不过，中国和美国在经济、科技领域的竞争会一直存在，但是这种竞争其实是一直存在的，过去存在，现在存在，未来也会一直存在，这并不会影响我们经济发展和技术进步的趋势，因为竞争是市场经济的必然内容之一，无论对于国家、企业还是个人和来说，竞争是促进发展和进步的重要因素而不是相反。

   其次是宏观经济下行的问题。当前中国宏观经济确实存在比较大的下行压力，从家电、汽车以及社会零售额等宏观经济数据来看，目前仍看不到明显的好转的迹象。但是在宏观经济政策明确转向，货币流动性已经大幅走向宽松的背景下，宏观经济超预期下行的可能性已经很小，相反，在政策和流动性的强有力刺激之下，经济逐步企稳只是时间早晚的事情。而由于流动性的大幅宽松，股票市场往往会提前反应，如果等到经济基本面的趋势真正扭转的时候再采取行动可能就晚了。此外，即使在宏观经济整体不太理想的情况下，仍然存在部分业绩相对优异的行业和公司，市场机会是仍然存在的。

   最后是当前领涨的核心价值蓝筹到底还能走多远的问题。确实，最近两年，以茅台、平安、招行、格力等为代表的核心价值蓝筹股已经有不小的涨幅。但是我们要看到，这些公司的股价是从2016年当时严重偏低的估值水平上涨起来的，而这几年这些公司的整体业绩又有很大的增长，所以虽然这些公司股价涨了不少，但估值水平仍处于合理偏低的水平。历史规律显示，市场绝不会在合理水平止步，而是会从一个极端走向另一个极端，在当前全球流动性宽松，无风险利率大幅下行的背景下，这些板块的上涨可能远未到头。   

   总之，如果说牛市行情总是在绝望中诞生，在忧虑中成长，在众人疯狂中结束，当前市场仍充满各种犹豫和忧虑恰恰说明行情才刚刚开始。我们将继续保持乐观和高仓位运作，积极挖掘优质个股机会，努力实现基金净值快速增长。