由于中美贸易谈判未能达成协议，本月市场开盘第一天即快速回调，此后在中美贸易冲突持续紧张的局势影响下，市场情绪维持低迷，但市场仍以窄幅横盘震荡为主，主要指数都没有继续大幅下行，而是显现出了相当的韧性。最终上证指数本月跌5.84%，沪深300跌7.24%。从市场风格和结构表现来看，价值型个股仍是市场龙头主力，虽然各种风格指数和行业板块均有明显调整，但是具备持续盈利能力和长期投资价值的核心价值蓝筹个股表现仍明显更为强势，跌幅较小，而没有业绩支撑和估值垃圾股、题材股跌幅巨大。本月投资操作上，我们适当降低了组合仓位，总体上仍保持了较高股票仓位，重点配置核心优质蓝筹龙头。本月聚沣1期基金（S60577）净值跌5.85%，聚沣成长私募证券投资基金（SCV132）净值跌5.90% 。

   展望后市，我们仍继续保持乐观。股神巴菲特有一句耳熟能详的名言，那就是“你应该在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪”。这个话听上去好像很简单，但真正实践中却极少人能做到，为什么呢？因为大家之所以恐惧或者贪婪不会是无缘无故的，肯定都是有理由的，而且很多时候都是一些让人很难抗拒的非常强大的理由。以当前市场为例，毫无疑问，市场情绪整体再度转向了恐惧和担忧，最大的恐惧和担忧可能是中美贸易冲突和国内宏观经济调整压力。目前来看，中美贸易冲突确实阶段性进入了僵局，短期内双方对抗措施都有升级。那么，我们为什么要保持乐观呢？事实上，很多时候最重要的是思维方式和层次的问题，如果你不能跳出羊群的思维方式和层次，那么你就能很难不被羊群的行为所裹挟（现在要做到这一点相对更容易一点，只要少看微信多读书就行）。

   首先，如何看待中美贸易冲突？如果拉长历史视野来看，事实上中美两国历史上长期处于一种既竞争对抗又合作共赢的关系，有时候对抗多一些，有时候合作多一些其实是很正常的政治周期使然。总体上来看，虽然中美阶段性总是会出现紧张对抗局面，虽然每次紧张和对抗的焦点领域都有所不同，但最终总是能走向缓和与合作，这其实基本上是大的国际政治秩序和经济格局所决定了的必然状况。当前中美博弈的主要焦点是贸易问题和科技领域，虽然目前中美贸易谈判出现了僵局，阶段性对抗加剧，但并不代表以后就不会走向缓和，重启谈判协商。事实上，这只是个时间的问题。而4、5月份市场持续的调整已经充分反应了贸易谈判的悲观预期，一旦局势缓和，市场极有可能重新进入新的上升趋势。

   其次，从我们对市场的趋势判断体系来说，影响市场大趋势的最主要因素是估值、流动性、业绩增长和宏观政策方向，其他很多所谓利多利空其实都是短期干扰因素。当前时点，虽然宏观经济仍有下行压力，部分行业和公司业绩增长仍有隐忧，但总体来说，主要蓝筹板块估值水平处于历史底部区域，国内宏观政策转向积极稳定经济和稳定金融市场，中美全球两大经济体流动性都已重启宽松，股票市场大趋势向上的逻辑仍然是非常明确的。

   最后，从我们重点配置方向和个股选择来说，我们重仓配置的核心优质蓝筹龙头，普遍都有3%以上的稳定分红收益率，具备稳定的盈利模式和强大的竞争优势，即使宏观经济增速适当放缓，未来业绩仍有非常显著的增长。我们有足够的信心相信这些公司股票未来仍有持续的表现空间。

   总体来说，我们当前的操作思路是保持积极和乐观， 继续专注价值导向策略，努力挖掘优质个股机会，保持基金净值稳健增长。