在大幅信贷宽松和各项减税降费政策措施刺激下，3月PMI、社融、货币信贷等各项宏观经济指标数据全面企稳反弹超出市场预期，受此影响， 市场在4月初强劲上行，上证指数成功突破3200并创出本轮行情新高；而随着宏观经济见底企稳迹象初步明确，宏观政策开始释放一些微调信号，由于担心政策微调导致市场流动性边际收紧，下半月市场冲高回落并持续调整，最终全月市场总体以下跌收盘，其中上证指数本月跌0.4%，创业板指跌4.12%，沪深300涨1.06%。同时市场风格开始发生明显转变，短期炒作为主的题材股和科技板块明显走弱，传媒、电子、计算机、军工等行业跌幅较大；而具备明显长期投资价值的保险、家电、食品饮料等核心蓝筹龙头表现强势，在市场上涨阶段涨幅领先，在市场调整中也相对抗跌。本月投资操作上，我们保持了较高股票仓位，总体仓位配置以核心优质蓝筹龙头个股为主。本月聚沣1期基金（S60577）净值上涨4.29%，聚沣成长私募证券投资基金（SCV132）净值上涨4.16% 。

   虽然，本轮行情启动以来，大量的市场观点认为行情的主线应该是科技和成长，而从2、3月市场走势来看，中小板、创业板和部分短线概念题材板块也确实表现抢眼。但是，按照我们的投资逻辑框架分析，我们一直认为创业板和短线题材炒作并不具备持续性，核心价值蓝筹板块才是未来行情上升的主线。我们在2、3月份顶住了市场的各种诱惑和压力，通过深入研究和对比分析，精选白马龙头个股集中配置，4月份的市场行情表现验证了我们的判断基本是正确的。展望后市，我们认为近期的市场调整是大的上升行情中的正常回调，并且已经调整到重要的趋势支撑区域，继续下行的空间非常有限，未来市场总的趋势还是震荡向上。从市场结构来说，我们继续看好核心优质蓝筹板块。因为一方面从业绩基本面来看，中国经济已经从过去的高速增长走向平稳增长新常态，野蛮式生长的时代已经过去， 在经济换挡降速的大背景下，大量中小企业和新兴成长板块在盈利能力和业绩成长性上都面临较大的压力和不确定性，而核心优质龙头公司经过多轮周期洗礼，具备稳固的商业模式和深厚的护城河优势，虽然业绩增长也有可能放缓，但总体上仍能保持较高的盈利能力和适度的业绩增长；而从估值来看，无论是横向国际比较还是历史纵向比较，核心优质龙头公司的估值水平仍处于合理偏低状态，在当前国内、国际市场流动性整体都偏宽松的大背景下，这些公司的估值仍有较大的提升空间，因此持有核心优质蓝筹资产既能获得长期业绩增长的收益，又能获得短期流动性宽松带来的估值提升的收益，仍然是极具潜力的投资方向。

   展望后市，我们认为市场已经进入大的上升趋势。一方面，国内由去杠杆转向稳杠杆，流动性会持续宽松，另一方面美国加息、缩表进程逆转，流动性宽松的外部约束也已经解除。极低的市场估值+流动性的宽松必然会产生大级别牛市行情。短期市场普涨躁动之后会进入震荡分化，我们判断市场不大可能重演2015年的创业板泡沫行情，而核心蓝筹板块兼具天时、地利、人和，既具备很好的安全边际又拥有很大的上涨空间，仍然是风险收益比最佳的投资方向。在组合操作上，我们将继续保持较高股票仓位，坚持重仓持有核心优质蓝筹个股，努力实现基金净值快速增长。