本月国内方面，1月国内信贷数据略超预期，信贷宽松拐点信号出现，中央政治局会议释放强烈积极信号，外围市场中美贸易谈判取得积极进展，贸易战升级风险大幅缓解，全球股票市场维持向上态势。在内外多重利好因素刺激之下，2月市场全面加速上行，其中上证指数涨13.79%，沪深300涨14.61%，行业板块方面，券商股、养殖股以及金融IT等板块涨幅领先。本月组合操作上，由于月初仓位主要以稳定收益类资产为主，而股票市场行情进入上升趋势后，市场风险偏好提高，低风险资产反而受到市场冲击，虽然我们也开始逐步调整仓位，但调整的力度和速度不够，基金业绩表现暂时落后市场指数。本月聚沣1期基金（S60577）净值跌0.53%，聚沣成长私募证券投资基金（SCV132）净值上涨0.96%。

   对于后续市场的判断，我们认为市场趋势大概率已经扭转，新的上升趋势已经开始，市场大级别行情机会已经来临。在2018年年底的年度总结中，我们对今年市场可能转好有充分提示。根据中外市场历史规律，极低的市场估值+流动性的大幅宽松必然会产生大级别的牛市行情。在2018年年底，我们已经看到以沪深300为代表的核心资产估值已经达到历史底部，同时随着经济下行的压力增加，政策放松流动性的信号和动力也越来越强烈，因此我们对2019年市场表现已经转向乐观。但是，我们犯了一个教条式的错误，我们认为从货币宽松到信贷宽松可能还需要一定时间和过程，从控制回撤的角度考虑，我们希望能在看到代表市场流动性宽松的信贷、货币供应等实际数据指标明确转好，市场趋势转向的主要因素都完全具备的情况下再重仓转向股票资产。然而事实上，如果所有人都知道底牌是什么的时候，这张牌什么时候打出来已经不重要了，聪明的市场资金会抢在前面启动行情。年初的操作中，我们重仓配置确定性更好的稳定收益资产虽然也有所收益，但是却错过了股票市场更大的机会，用通俗的话来讲，我们可能是丢了西瓜捡了个芝麻。不过好消息是大的市场行情不会一夜完成，年初的市场上涨可能仅仅是个开始，西瓜之后可能还会有更大的冬瓜、南瓜。我们认为市场大的趋势已经明确转向，从当前核心股票资产的估值水平和未来流动性宽松力度来看，后续市场仍有非常大的上升空间。 “有时你必须爬上枝头，因为果实就在那里”， 在大的市场机遇来临时，我们不能再犹疑和动摇，要淡化对短期市场波动和小概率极端事件风险的担忧，要相信市场趋势的力量和中国政府稳定市场和经济的意志力和行动力。当然，从短期来看，由于1、2月份多重利好因素兑现，市场快速放量上涨，当前市场看多情绪的一致预期也比较高，市场历史规律显示，其实底部反转行情大多会出现回调反复，而后续3、4月份的信贷数据、经济数据以及中美贸易谈判也可能出现低于预期的风险，因此对长期乐观的同时我们仍要防范短期市场大幅回调的风险。在组合操作上，我们已经提高股票仓位，目前主要配置在金融、地产、资源等核心低估值蓝筹板块，同时我们也将加大个股研究和挖掘力度，不断优化和提高组合进攻性，择机继续提高仓位，努力实现基金净值快速增长。