本月市场波动较大，上半月受国际市场美债收益率上行，美股及全球股市大幅调整影响，市场急剧调整，指数一度跌破2638重要底部并创出3年新低，而股市的快速调整导致大规模股权质押爆仓风险加大，同时国内经济继续低迷，宏观政策出现重大转变，监管层发出了积极维稳的信号，在一系列政策利好刺激之下，市场在月底有所企稳并快速反弹，最终全月指数仍以大幅下跌收盘，其中上证指数本月跌7.75%，沪深300跌8.29%。从市场结构来看，除金融板块相对稳定外，市场全面普跌，其中白酒、医药、计算机、电子等板块跌幅较大，而券商受益政策刺激在月底有比较大的反弹。本月我们在组合操作中适当提高了股票仓位，但整体仓位仍以防御性资产为主。本月聚沣1期基金（S60577）净值跌1.35%，聚沣成长私募证券投资基金（SCV132）净值跌0.30%。

   我们判断，在一系列政策维稳和利好作用下，市场阶段性底部可能已经确定，市场有可能出现阶段性反弹行情。首先，市场经过持续下行调整整体估值已经降低到相当合理范围，市场情绪对内外各种风险因素已经反应得比较充分，市场本身在当前位置也有一定反弹的基础；其次，宏观经济政策转向积极的信号越来越强烈，在经济下行压力加大，金融市场风险凸显的情况下，稳定经济和金融市场避免系统性风险成为政策首要和核心目标，政策的转变会大幅缓解市场流动性紧张的局面，提升市场情绪和风险偏好形成阶段性反弹行情。在投资操作上，我们将保持适度仓位积极参与反弹行情机会，同时我们仍然会配置一定防御性资产对冲市场可能的系统性风险，以努力保持基金净值稳健增长。