本月市场继续弱势震荡，月初由于中美贸易战局势暂时缓和，同时4月宏观经济数据显示相对积极，市场对宏观经济的悲观预期有所改善，蓝筹股板块出现了一定反弹，随后因为贸易谈判出现反复，国内债券市场接连出现债务违约，部分负债率高，资金相对紧张的行业及公司遭受重挫，月底市场持续调整指数一度创出今年新低，最终上证指数本月收涨0.43%，沪深300涨1.21%。市场结构方面，医药、消费等防御型板块继续表现强势，钢铁、煤炭有色等周期板块以及计算机、电子、传媒等板块领跌，部分重资本投入，负债率高的板块如PPP、环保、建筑建材等板块跌幅较大。本月我们对组合保持了较低仓位，适当参与了部分资产负债表结构和现金流状况优良的个股机会，基金净值基本平稳，本月聚沣1期基金（S60577）净值上涨0.26%。

   当前市场仍处于震荡调整阶段，但整体已经处于调整的中后期，由于外部中美贸易冲突和国内金融去杠杆双重压力，市场存在从震荡调整向加速探底转变的可能。我们认为除中小题材股仍然有较大风险外，市场整体估值水平并没有明显泡沫，以蓝筹股为代表的核心资产估值水平还明显偏低，如果由于资金面、情绪面和相关事件冲击影响，导致市场整体快速下跌探底将带来绝好的投资机会：一方面，市场非理性的快速回调会给我们提供以较好的价格买到优质资产股票的机会，另一方面，按照一般市场规律，短期的快速下跌一般都会很快出现较大级别的市场反弹。我们目前已经积极梳理了相关个股和行业板块，重点关注部分安全边际好、有较大向上弹性的股票， 密切跟踪行情走势，等待较好的买入时机。