本月市场继续弱势调整，月初市场有所反弹，但力度明显偏弱，月中在中兴通讯受到美国制裁，中美贸易冲突升级事件冲击下，市场再度进入调整， 虽然有下调存款准备金以及中央经济工作会议基调转暖等政策利好，市场依然弱势调整趋势不改，其中上证指数本月跌2.74%，沪深300跌3.63%。市场结构方面，除医药板块相对强势以外，市场大部分板块均有明显下跌，其中，由于手机销量下滑，行业趋势变差机构持仓较重的电子白马股跌幅较大，而近两年一直强势的大盘蓝筹白马如中国平安、伊利股份、格力电器、福耀玻璃等公司股价也由于各种利空因素出现了大幅下跌。由于本月初对市场判断较为乐观，我们在月初的组合仓位有所提高，仓位结构偏向计算机等新兴成长板块，但市场表现明显低于我们预期，我们参与的重点个股均有所回调，结合对市场趋势的判断和风控要求，我们随后大幅减仓止损，目前基金仓位已控制在较低水平，由于前期仓位较高，本月基金净值有所回撤，聚沣1期基金（S60577）净值跌4.97%。

   当前市场在整体估值不高，宏观经济增长良好的情况下仍出现大幅调整，调整的深度和广度都继续扩大。个中缘由，我们理解主要应是流动性和情绪面的因素导致，从流动性的角度来看，一方面，美国加息周期进入中后段，美国国债收益率已经突破3%，而且结合美国各种宏观经济数据表现来看，美国利率进一步上升的空间仍比较大，美债收益率上升带来的全球无风险利率水位抬高对全球的风险资产可能都会带来较大的冲击，另一方面，随着资管新规的逐步落地，国内金融体系整体去杠杆的进程也已经启动，虽然政策基调为有保有压力图稳定，但去杠杆操作整体上仍将以流动性紧缩为主，国际、国内流动性同步收缩将明显制约股票市场表现；另外，中美贸易争端持续发酵也对市场预期和情绪有极大的冲击，在市场流动性本身偏弱的背景下容易导致市场恐慌下跌。我们认为短期的市场调整是买入优质公司股票的较好机会，当前，我们仍将维持组合谨慎低仓位，并积极挖掘和梳理中长期看好的公司股票，等待好的投资时机来临。